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季度宏觀及市場觀點攀智资本固定收益團隊

挑戰日漸嚴峻，削弱環球經濟前景

• 通脹居高不下，正推動環球央行採取更果斷行動，這為經濟增長帶來阻力
• 市場低估通脹到達美國聯儲局目標區間的所需時間
• 在目前環境下的風險胃納審慎，但由於估值轉趨便宜，市場仍存在特殊投資機遇

隨著通脹居高不下，加上央行立場進取及金融狀況收緊，金融市場和環球增長前景日益受壓。市場經歷年內拋售後，不少行業的估值顯得吸引，但基於不明朗因素加劇，而且衰退風險高企，我們一直保持審慎。

事實證明，全球均面對通脹長期持續的問題。已發展市場國家的通脹率處於數十年高位，遠超央行目標。美國方面，通脹升溫的動力已擴散至受疫情影響的行業以外，而且部分領域的通脹步伐加快。這足以支持我們的觀點：市場低估通脹回復常態可能需要的時間。目前，英國通脹率升穿9%，處於40年高位，使當地經濟備受考驗，家庭生活成本日益沉重。歐元區亦出現通脹居高不下的類似趨勢，在成本攀升及低失業率的情況下，區內工資壓力上升。此外，俄烏戰爭也推高能源價格。

央行正積極應對通脹壓力。美國聯儲局在5月加息50個基點後，在6月加息75個基點，標誌著當局開展1994年以來最進取的加息週期之一。由於通脹預期升溫，使聯儲局官員憂慮高通脹的情況可能長期延續，因此聯儲局在6月決定大幅加息。已發展市場央行亦已開始或表示即將步入加息週期，以遏抑物價上漲的步伐。考慮到聯儲局高度關注通脹，我們預期即使環球經濟增長放緩的憂慮升溫，當局仍會維持現行的政策路徑。

跡象顯示美國經濟增長勢頭放緩。鑑於貿易逆差龐大，削弱增長數據， 美國首季國內生產總值按年收縮1.6%¹。儘管如此，能源和食品成本高企，已打擊消費信心。製造業指標顯示，商業活動轉弱，而按揭利率急升亦令房屋市場降溫。雖然經濟基本因素保持強健，但動力逐漸減慢，收緊貨幣政策也可能削弱需求。

1. 資料來源：Business Standard

 

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